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《巴菲特致股东的信》，作者：沃伦・巴菲特
《巴菲特致股东的信》是巴菲特数十年投资与经营思想的浓缩，核心围绕价值投资、企业经营、理性决策、长期主义展开，既是伯克希尔・哈撒韦的经营报告，也是一套朴素且可落地的财富与人生哲学。
投资上，巴菲特坚持买公司而非买股票，强调以合理价格买入拥有宽阔护城河、优秀管理层的优质企业，而非低价追逐平庸公司。他提出 “不想持有十年就不要持有十分钟”，将市场视为服务自己的 “市场先生”，而非决策向导，恪守别人贪婪时恐惧、别人恐惧时贪婪，依靠安全边际规避风险，坚决拒绝杠杆与看不懂的投资，坚守能力圈。
经营层面，他认为时间是好企业的朋友、坏企业的敌人，优秀企业能以高回报率复用资本，管理层应是股东资本的管家，以每股内在价值增长为目标，不为规模而扩张，不做会计操纵，对股东坦诚透明。企业价值源于持续现金流，而非账面利润。
理念上，他极度推崇复利与长期主义，财富和认知都靠时间积累，成功的关键是少犯致命错误，而非追求短期暴利。他始终强调理性与自律，认为投资者最大的敌人是自身的贪婪、恐惧与从众，要从他人错误中学习，不把运气当作能力。
最终，巴菲特将投资、管理与做人统一：坚守原则、珍视声誉、专注简单、与靠谱的人同行。这套思想不仅适用于投资，更指向长期、稳健、有底线的人生选择。
《巴菲特致股东的信》读书笔记
一、投资核心理念
1.价格是你付出的，价值是你得到的。
2.以合理价格买入优秀公司，远胜以低价买入平庸公司。
3.如果你不想持有十年，就不要持有十分钟。
4.我们最喜欢的持有期限是永远。
5.市场先生是你的仆人，不是你的向导。
6.在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
7.投资是买公司的一部分，不是买股票代码。
8.当潮水退去，才知道谁在裸泳。
9.不要试图预测宏观经济，做好自己的事。
10.不要追逐潮流，要追逐价值。
11.真正的投资者是企业的合伙人。
12.拥有一颗钻石的一部分，也好过完全拥有一块莱茵石。
13.不要投资你看不懂、不信任的东西。
14.投资不需要复杂，只需要正确。
15.价值投资是唯一的智能投资。
16.不要试图抓住所有机会，只抓自己能看懂的。
17.我是不错的投资家，因为我是不错的企业家；反之亦然。
18.伯克希尔永远将绝大部分资金投于股票，不放弃优质企业股权。
19.纸币价值可能因政策失误蒸发，优质企业是抵御贬值的唯一盾牌。
20.现金再高，股票仍是伯克希尔的灵魂。
二、企业与管理
21.时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。
22.好企业的坏管理也能活，坏企业的好管理也没用。
23.企业的核心是经济特征，即 “护城河” 竞争优势。
24.我们青睐能以高回报率再投入资本的企业。
25.管理层是资本的管家，要对股东负责。
26.好人会遇到更好的人，认真的人得到认真的结果。
27.永远和你喜欢、信任、欣赏的管理层打交道。
28.企业留存利润的标准：每 1 美元留存，至少创造 1 美元市值。
29.伟大的公司不需要频繁重组或更换 CEO。
30.创始人最大的成就是建立不需要自己的组织。
31.好制度不与人性对抗，而是引导人性。
32.企业成功靠的是持续的经济成果，而非政治或运气。
33.保险业务的核心是承保纪律，而非规模扩张。
34.我们不依赖再保险公司，靠自身资本实力应对风险。
35.日本商社的低估值、稳健现金流与治理模式值得长期押注。
36.企业的价值来自现金流，而非会计利润。
37.不要为了增长而增长，要为了价值而增长。
38.规模不代表成功，每股内在价值增长才是目标。
39.我们吃自己做的饭：董事财富主要来自伯克希尔持股。
40.收购企业不支付溢价，只看内在价值与管理层。
三、人性与决策
41.投资者的敌人是自己。
42.理性是投资者的道德义务。
43.不要让恐惧或贪婪驱动决策。
44.聪明人也会做蠢事，关键是避免。
45.从别人的错误中学习，比自己犯错便宜得多。
46.失败是最好的老师。
47.不要把运气当成自己的能力。
48.市场是情绪的放大器。
49.资产管理的 95% 是自我欺骗。
50.如果你玩了 30 分钟还不知道谁是傻瓜，那你就是傻瓜。
51.若走错路，再努力冲刺也是白费力气。
52.每天跳着踢踏舞上班，做喜欢的事，是快乐投资的源泉。
53.能力决定你走多快，声誉决定你走多远。
54.伟大不源于财富，而源于善行。
55.用你希望被纪念的方式过一生。
56.不要从事当下痛苦、10 年后也未必改善的事业。
57.你应去倾慕的领域、与倾慕的人共事。
58.改变从任何时候开始都不晚。
59.善良是最大的个人品牌。
60.不要让嫉妒毁了你的投资。
四、复利与长期
61.储蓄再投资 + 复利，是财富积累的核心。
62.知识的积累是复利的。
63.长期成功靠的是不犯大错，而非偶尔的大胜。
64.成功是避免愚蠢的长期结果。
65.学习是投资者的护城河。
66.好公司不需要经常买卖，长期持有是财富钥匙。
67.伯克希尔的成功是美国奇迹的缩影，靠长期复利。
68.对日本商社的投资可能持续数十年，长期主义是核心。
69.不要试图成为市场的主人，要做时间的朋友。
70.真正的财富来自时间和复利。
五、风险与安全
71.风险来自你不知道自己在做什么。
72.永远不要冒资本永久损失的风险。
73.不要借钱炒股，杠杆会放大错误。
74.当市场估值过高时，我们选择囤积现金。
75.不需要等到最低点买入，只要价格足够便宜。
76.股票回购只在股价大幅低于内在价值时进行。
77.以溢价回购股票是愚蠢的。
78.警惕气候变化带来的保险业 “惊人损失”。
79.不懂不做，是最大的风险控制。
80.安全边际是投资的保险。
六、股东与治理
81.我们服务的是长期股东，而非短期交易者。
82.股东应像企业主一样思考，而非投机者。
83.分红与否，取决于留存能否创造更高价值。
84.我们不做会计操纵，如实报告经营成果。
85.董事会成员应与股东利益一致，持有大量公司股份。
86.我们不追求短期股价波动，只关注长期价值增长。
87.向股东坦诚沟通，不隐瞒问题与错误。
88.管理层薪酬与长期业绩挂钩，而非短期股价。
89.我们宁可忠实于合伙人，也不迎合短期市场情绪。
90.我们的目标是每股内在价值年回报率最大化。
七、生活与原则
91.最好的投资是投资自己：能力、知识、健康。
92.维护好你自己的 “奥马哈”（能力圈）。
93.找到适合的榜样并效仿，是成长最快的方式。
94.我们并非纯粹的经济动物，坚守道德与原则更重要。
95.能力圈要清晰，知道自己懂什么、不懂什么。
96.不要多管闲事，专注你懂的领域。
97.声誉是最宝贵的资产，比财富更重要。
98.清洁工与董事长在人格上平等。
99.我一生无特殊才能，只擅长投资，依赖美国企业成功。
100.简单、专注、理性，是长期成功的全部秘诀。
《巴菲特致股东的信》读后感
读完《巴菲特致股东的信》，我最深的感受是：投资的本质是认知与人性的修行，而非投机博弈。巴菲特用朴素直白的语言，传递了最稳健的财富智慧。
他始终强调价值投资与长期主义，不追热点、不赌趋势，坚守能力圈与安全边际，理性看待市场波动。真正的投资是买入优质企业，与时间做朋友，靠复利创造价值。
同时，书中处处体现诚信、责任与坦诚的处世之道，管理层应以股东利益为重，不搞虚饰包装。这让我明白，无论是投资还是做事，简单、专注、坚守原则，才能走得长远。